绝代双骄

A |     　　美国的债务问题，已经到了连自己人都捂不住的地步了。

B |     每日商报讯 力争两年内信用包车市场占有率达98%以上，服务“两司”群体降本超4000万元，“信易贷”超2亿元……昨日，记者从杭州市交通运输局获悉，杭州“构建道路运输领域‘信用+社会服务’协同治理新生态”项目，成功入选全国交通强国专项试点，成为全国唯一以“信用+社会服务”为试点方向的城市，标志着杭州信用交通建设正式迈入新阶段。

C | 　　当地时间8月19日，美国财政部宣布扩大长期名义票息债券的流动性支持回购规模，单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。根据市交通运输局介绍，此次试点以建设国际性综合交通枢纽城市为牵引，系统构建“1+4+3+N”信用服务治理体系，全面打造道路运输领域“信用+社会服务”协同治理新生态。　　这被市场解读为美国政府下场“救市”——通过扩大回购，缓解美债市场的流动性紧张压力。具体包括：试点打造1个道路运输领域守信激励新生态，推出“多信联动、多元协同、三维赋能、制度引领”四项核心举措，聚焦治理水平提升、从业群体关爱、交通消费升级三大维度，落地N个特色应用场景。在众多场景中，“信用+交通消费”尤为亮眼。　　值得注意的是，此举精准踩在美债抛售潮席卷全球的敏感节点。　　美国财政部数据显示，6月外国持有美债出现大幅下降，中日英三大债主集体减持。

D | 驾培领域，杭州对驾培企业备案、教练场位置、信用评价等信息开展不实信息治理，动态比对线上线下备案数据，推行可视化信用标识，消除信息不对称，引导学员按信用等级择优选择驾校；钱塘、富阳、临安等地还面向高校大学生，结合“钱江分”或芝麻信用分，推出学驾专属大礼包及差异化服务。　　其中，日本单月抛售264亿美元居首；中国大减259亿美元，持仓水平降至18年以来新低；英国则减持89亿美元。

E | 　　背后逻辑各不相同：中国是长期战略选择，持续优化储备资产结构；日本抛售属于被动应急，对冲日元持续贬值压力；英国减持则折射出全球大型资管机构、主权基金的主动调仓动向。

F | 　　但都指向一个共同的结果：美债海外官方需求全面遇冷，价格持续承压，收益率持续走高。　　8月17日，30年期美债收益率一度冲高至5.31%，创下近19年新高；8月18日，10年期美债收益率盘中突破4.75%，刷新19个月以来高位。

G | 汽车租赁方面，用户凭信用分可享“免押租车”“异地还车”便利，良好信用者还可减免异地还车手续费。针对出租车司机、网约车司机普遍关心的充电成本，杭州推出“信用+优惠充电”场景。　　不断攀升的收益率，带来更高的付息成本，也意味着更高的融资成本——美国新发国债只能通过更高回报来吸引买家。这一切，对本就紧张的美国财政极其不友好。　　焦灼的消息一个接一个。8月19日，美国财政部公布，美国债务总规模正式突破40万亿美元大关，创历史新高。

H | 基于芝麻信用分推出“先充后付”服务及差异化充电红包补贴，有效降低出租车行业司机的经营成本。　　不到十年翻一倍，超出2025年美国GDP近10万亿美元，美债的膨胀速度刷新了大家的想象空间。依托充电信用服务模块，可实现信用授权、充电垫付、还款提醒及补贴发放等功能，计划于2026年12月底前正式上线，覆盖全市主要充电驿站，力争实现出租车行业诚信司机充电优惠服务100%覆盖。

I | 与此同时，杭州还打造了“信用+运费保障”场景，诚信司机可享“信用运”免缴保证金、优先派单、优质货源匹配等权益，关联货主的芝麻信用分提供差异化的服务，诚信货主享受先运后付服务，不诚信货主则需先付后运，有效降低运费拖欠纠纷，推动货运信用生态持续优化。有人测算，目前，每个美国人身上都相当于背负着约11.6万美元的债务。　　超高的存量债务，狂飙的市场利率，叠加还在继续扩容的增量债务，多重压力呼啸而来，让美国财政加速陷入“入不敷出、付息压顶”的泥潭。　　这才是美国急着救市的根本原因。值得一提的是，杭州还将打造诚信交通消费地图，开展合规信息核验、不实信息清理、信用等级标注和优质商家推荐，以信用引导市场选择、优化资源配置。同时鼓励地图运营商为出租车（网约车）司机推出“充电地图”等便民服务。　　不过，既然“老债主”都在抛，美国国债规模怎么越滚越大了？　　问题正在于此。近年来，杭州交通锚定“信用杭州”战略，持续推动信用交通迭代升级，已构建覆盖道路运输全行业的信用评价体系，创新推出驾培、出租车等特色评价机制，形成市区纵向贯通、部门横向联动、政企社多跨协同的全链条治理格局。随着传统外国官方买家减少配置，美国国内私人机构开始承接大部分新增美债。这些投资者对市场波动更为敏感，交易行为短期化、情绪化特征显著。下一步，杭州将以入选交通强国专项试点为契机，全力推进“信用+社会服务”协同治理新生态建设，持续放大信用赋能效应，提升行业治理效能与民生服务温度，为全国交通运输信用体系建设贡献可复制、可推广的“杭州经验”。

J | 一旦后续利率、政策预期变化，其调仓行为会放大美债市场波动，带来更大的抛售压力。

K | 　　同时，短期敏感资金也会进一步推高美债风险溢价，美国需要付出更高利息才能发债，加剧“发债—付息—财政紧张” 的恶性循环。　　因此，这一看似兜底的行为，实则暗含更大风险。　　归根结底，美债的困局，是美国财政失衡催生的结构性危机。

L | 数十年来，美国减税政策带来的收入减少和社保等支出的持续增加，造成美国财政收支长期缺口，政府不得不大规模举债。　　当习惯了无节制发债续命，“借新还旧”就成了常态。

M | 滚雪球般的债务规模，不断侵蚀美国信用根基，动摇市场信心，导致美债脆弱性显著抬升。　　此次美国财政部救市，安抚市场意图明显，但治标不治本的短期手段，无法从根本上解决美国财政赤字高企、债务规模失控的难题。

N | 　　美国福克斯新闻频道指出，“威胁美国未来的最大危机近在眼前。政府却拿不出实质性解决方案。”　　如其所说，美国财政与美债的失控风险，仍将持续悬在美国乃至全球金融市场头顶。　　｜总策划：俞岚　　｜策划：周锐　　｜统筹：王庆凯 程春雨　　｜执笔：宫宏宇　　｜责编：李金磊　　｜校对：黄蕾　　｜“三里河”工作室出品。